恒盛策略
来源：华泰期货
作者： 师橙
市场要闻与重要数据
期货行情：
2025-10-29，沪铜主力合约开于 87220元/吨，收于 88710元/吨，较前一交易日收盘1.99%，昨日夜盘沪铜主力合约开于 87220元/吨，收于 89130 元/吨，较昨日午后收盘上涨0.47%。
现货情况：恒盛策略
据 SMM 讯，昨日SMM 1#电解铜现货报价对2511合约贴水130至升水10元/吨，均价贴水60元/吨，较前一日下降5元/吨，现货价格区间为87550~87980元/吨。早盘沪铜自88120元/吨逐步回落至87690元/吨，跨月价差为C80-C40元/吨，进口亏损近千元。市场采销情绪有所回暖，贴水扩大吸引部分贸易商及下游入市采购。早盘平水铜低至贴水130元/吨迅速成交，好铜货源偏紧，金川大板报于平水附近，湿法及非注册铜贴水较深。预计今日铜价若延续偏强走势，下游仍以刚需采购为主，但当前贴水环境或促使贸易商适量补库，成交活跃度有望小幅提升。
重要资讯汇总：
美联储如期降息25BP，至3.75%–4.00%，为年内第二次降息；并宣布自2025年12月1日起结束资产负债表缩减，到期美国国债将全部再投资，抵押贷款支持证券（MBS）本金偿还将全部用于再投资于短期国债。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上称12月是否再次降息“远非已成定局”，FOMC内部意见分歧显著，部分成员主张暂停；经济数据缺失可能成为暂停降息的理由。美联储官员中“越来越多的人一致认为”在再次降息前“至少要等一个周期”；整体表述偏鹰。
矿端方面，第一量子矿业公司（First Quantum Minerals）10月28日公布的2025年第三季度业绩报告显示，第三季度Sentinel矿铜产量为51336 吨，环比增加8228吨；磨矿月均处理量超500万吨，环比增长14%，因矿石破碎效果改善、 primary破碎机可靠性与性能提升，及破碎矿石堆料供应稳定。公司持续推进该矿2号球磨机（Ball Mill 2）法兰螺栓疲劳问题维护计划，正联合原始设备制造商（OEM）及专业工程顾问制定长期解决方案，以保障磨机持续稳定运行；2 号坑内破碎机（In-Pit Crusher 2）已完成搬迁，预计2025年第四季度投产。
冶炼及进口方面，《河南省有色金属产业绿色化改造指南》提出，对铜冶炼进行原料无害化改造，推广使用低砷铜精矿和低氟氯含铜物料，从源头控制砷、氟、氯等杂质输入。推广应用生物浸出技术，逐步替代传统焙烧工艺，避免砷、汞等重金属挥发。推广无氟助熔剂替代萤石，有效控制氟排放；对铜冶炼进行生产洁净化改造，推广应用富氧熔池熔炼、闪速熔炼+富氧吹炼等先进工艺，配套双氧水、离子液、钠碱法等高效脱硫技术，降低SO2排放。推广高效布袋除尘与湿式电除雾组合，强化颗粒物治理。
消费方面，近日，中国电建参与承建的阿联酋RTC光储项目，在阿联酋首都阿布扎比举行奠基仪式。 该项目由Masdar和阿联酋水电公司EWEC联合开发，项目将建设5.2GW光伏电站+19GWh电池储能系统，是目前全球规模最大、技术最先进的同类项目。 据悉，整个工程分为南北两个区块，中国电建负责其中北侧区块，包括2.1GW光伏+7.6GWh储能；南侧区块由另一家国际公司承建。中国电建中东北非区域总部总经理彭刚表示，中国电建将以最先进的工程技术、最严格的质量标准和最高效的执行力，全力确保项目高质量履约，助力阿联酋实现可持续能源战略目标。 该项目将采用人工智能预测系统、虚拟电厂及智能电网技术恒盛策略，实现1GW清洁电力全天候供应，预计将于2027年投运。
库存与仓单方面，LME 仓单较前一交易日变化-1400.00吨万135350吨。SHFE 仓单较前一交易日变化-101 吨至35745吨。10月 29 日国内市场电解铜现货库 18.45万吨，较此前一周变化 0.29万吨。
策略
铜：谨慎偏多
总体而言，昨日黄金价格出现反弹，铜价亦创出新高，金铜比价未来或仍有收敛需求，但在价格接近甚至超过9万元/吨后，由于目前需求端的现实实则并无靓丽表现，故有卖出套保需求的企业也可择机操作，但目前铜价易涨难跌格局暂时难改。
套利：暂缓
期权：short put
风险
国内需求下降过快 库存大幅累高
海外流动性踩踏风险
投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号
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责任编辑：朱赫楠 恒盛策略
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